运营商的云业务还在加速狂奔。 根据年报显示，2022年，中国电信、中国移动、中国联通的云业务收入增速均超过100%，分别为107.5%、108.1%、121%，全面翻番。过去几年间，三大运营商在云业务上的增速一直不慢，甚至一度有运营商曾出现翻超3倍的情况，但如此整齐划一地将增速保持在翻番的状态还是第一次。 多位业内人士告诉数智前线，三大运营商目前对云业务的布局还处于高速扩张期，预计将在未来2年仍保持高增长，尤其是在业务收入增长要求上，会暂时高于利润要求。前不久的业绩说明会上，中国电信董事长柯瑞文也曾透露，2023年天翼云目标收入达千亿元，相当于在2022年营收基础上再翻一番。 三大运营商2022年的业绩情况有哪些要点？2022年的运营商云业务表现与往年有哪些明显不同？三大运营商的重点投资方向为什么会在2023年发生转向？ 01 移动业务仅中国电信跑赢GDP增速 2022年，三大供应商均在各项主要业绩指标上表现出了较为强劲的增长势头。 例如在营收和归母净利润上，三大运营商均保持连续第三年的同比增长。2022年，中国移动、中国电信、中国联通分别实现营收9373亿元、4750亿元、3549亿元，同比分别增长10.5%、9.4%、8.3%；实现归母净利润1255亿元、276亿元、73亿元，同比分别增长8.2%、6.3%、15.8%。 其中，中国移动依然是整个运营商市场的最大赢家，营收、通信服务收入（主营业务收入）、EBITDA（税息折旧及摊销前利润）、归母净利润分别是中国电信与中国联通之和的1.13倍、1.08倍、1.43倍和3.60倍，经营基本面全面领跑。 用户规模上，三大运营商也都获得了不小的提升和突破。 2022年，中国移动、中国电信的移动用户数分别净增1811万户、1875万户，达到9.75亿户、3.91亿户，宽带用户分别净增2578万户、1119万户，达到了2.44亿户、1.81亿户，而中国联通的移动用户数也达到了3.2亿户，宽带用户首破1亿户。 而在5G套餐用户方面，三大运营商均有显著提升，三家累计5G套餐用户已经超10亿，且5G渗透率均超过了60%。其中，中国移动的客户总数和新增数最多，分别为6.14亿户、2.27亿户，中国电信的渗透率最高，达68.5%。 不过，值得一提的是，5G对移动用户价值的拉动作用正在逐步减弱，三家运营商的移动用户ARPU（每用户平均收入）虽然连续两年实现提升，但增幅趋缓。例如中国移动和中国电信2020年的移动用户ARPU分别为45.2元、49.0元，均仅同比微增0.4%。 “这是一个全球共性问题。”Omdia资深首席分析师杨光告诉数智前线，5G目前之所以对移动市场拉动作用不太明显，主要是因为大家还缺乏一个必须要用5G的理由。虽然中国运营商也做了5G消息、5G新通话、5G超高清、5G云VR/AR等5G特色应用，但都还在探索中。“尤其是VR/AR，主要依赖于内容和终端设备的创新，如果有新的卖点出来，可能会刺激消费者流量的增加，但现在还比较难。” 杨光认为，这也导致了三大运营商2022年的政企业务和总体营收虽然表现十分亮眼，但运营商最大头的收入来源和基本盘个人移动通信市场上的增长其实并没有那么漂亮。“三家中，只有中国电信的移动市场增速是超过了GDP增速，中国移动只有1.1%，中国联通没有公布具体的移动市场增速，但根据它的用户数量和ARPU变化的比估算，应该也不到GDP的增速。” 事实上，三大运营商的年报中也对目前行业普遍的发展趋势有所定义。财报显示，2022 年，我国全年电信业务收入较上年增长 8.0%， 保持自 2014 年以来较高增长水平。其中，以移动数据流量、宽带接入、语音、短信为主的传统业务仍发挥稳定器作用，在电信业务收入中占比 66.8%；而以数据中心、云计算、大数据、物联网等为主的新兴数字化服务正在成为新的增收利器，拉动电信业务收入增长 5.1 个百分点，对电信业务收入增长贡献率达到 64.2%。 02 运营商看重自研PaaS 2022年，三大运营商的云业务不出意外地继续是增长最迅猛的营收来源。当年，中国电信的天翼云、中国移动的移动云、中国联通的联通云分别实现营收579亿元、503亿元、361亿元，同比分别大增107.5%、108.1%，121%，一举成为三家运营商财报中最吸睛的存在。 这一成绩即使放在行业里，也已足够亮眼，一些云大厂仅为个位数或两位数增长。按照天翼云2023年千亿元的营收目标，运营商或将能很快取代互联网云厂商，成为云业务营收规模上的新领头羊。 运营商云高增长背后，是多方面因素的综合作用。杨光告诉数智前线，最近一两年宏观政策的引导使得运营商更具优势的政企市场和下沉市场需求出现了激增，而互联网云厂商这两年或主动或被动地对自己的云业务进行重新定位和调试，也从供给侧给相对靠后的运营商让出了不少市场空间，让三大运营商普遍迎来了一个优质的市场机会。 IDC中国助理研究总监刘丽辉则认为，这与云厂商在不同阶段对增长导向的不同追求有关。三大运营商目前还处于高速扩张期，当期对业务收入增长要求高于利润要求，而阿里、腾讯、华为等已经开始更强调利润和自研产品收入。 中国云市场发展早期，互联网云厂商是当之无愧的主流玩家。但自2019年开始，受制于4G业务接近尾声导致的营收增速萎靡，云业务开始成为运营商们寻找新业务增长点的主要方向。尤其是2021年以后，在各种政策的推动下，运营商云业务规模扩张的迹象更为明显。 在2021年的财报中，中国移动和中国联通纷纷对云业务收入口径进行了调整扩容，对标天翼云。移动云收入从此前的行业云收入（To B 收入），扩容至行业云收入以及个人、家庭和其他云收入之和。联通云收入也开始将融合创新解决方案产生的云资源、云平台、云服务、云集成、云互联、云安全等收入全部囊括在内。 2022年，三大运营商云业务也有一些新的变化正在出现。“与前几年相比，运营商2022年的云业务体现出更综合化、多元化的特征。”刘丽辉表示，一是云基础设施支撑方面，快速从中心云池、省级云池到一市一池拓展，且在不断加大自研技术底座的力度；二是业务类型上，不仅是IaaS层面，运营商也在不断拓展PaaS、生态伙伴SaaS以及私有云、边缘云等业务；三是行业和场景方面，从以政府行业客户为主不断拓展至医疗、教育、交通、制造、互联网乃至金融等行业。 IDC研究经理王楠也观察到，去年三大运营商都在加大PaaS自研和能力整合力度，从业务收入规模上看，虽然体量不算大但增速非常迅猛。 其中，中国移动整合集团内部分公司和资源的动作最快，目前已基本完成PaaS层内部资源的整合，大部分相关分公司的产品已经部署上云并提供服务；天翼云是自研为主，整合集团资源为辅，目前PaaS层产品是三家中最丰富的；联通PaaS是三家中发力最晚的，目前在整合内部资源和产品补齐阶段，优先补齐面向企业需求的PaaS层产品，如数据库、中间件能力，IoT服务已经整合了原联通物联网公司的产品平台和业务，收入占比较高，AI能力较弱。 而在SaaS方面，据王楠介绍，除了协同办公等少数自研产品外，其它主要是依托应用商店、技术集成等构建应用生态。 杨光也表示，三大运营商的确都在过去一年做了不少努力，这从2022年的研发投入情况可以看出。中国电信和中国联通的研发费用分别同比增长了52.3%和42.7%，就连基数更大的中国移动也增长了16.1%，远高于他们的营收增速。 运营商在云业务上的狂奔，也导致了运营商云的市场份额的不断增长。根据IDC报告，2022年Q3，在中国公有云IaaS+PaaS市场中，天翼云以10.2%的份额排名再进一位，升至行业第三，移动云市场份额排名第六，同比增速104%。 03 运营商云业务构建省分团队 在经历了3年的5G网络建设高峰期后，三大运营商的重点投资方向正在开始转向，逐渐从5G网络建设，向云和算力网络布局倾斜。 以中国移动为例，2022年资本开支1852亿元，其中5G投资960亿元，算力网络335亿元。但到2023年，其预计资本开支为1832亿元，同比减少1.1%，5G方面的投资也减少13.5%，缩减至830亿元，反而是算力网络预计投入增长34.9%，为452亿元。 中国电信和中国联通2023年的预计资本略有增长，分别为990亿元、769亿元，同比上涨7%、3.6%，但5G投资比例下降，算力建设投资比例提升是共同趋势。二者分别计划在算力网络上投入195亿元、149亿元，同比增长39.3%、20%，占投资总额的 19.7%、19.4%。“三大运营商投资方向的转向属于正常现象。”杨光告诉数智前线，参照3G和4G的投资高峰普遍为三年左右的历史经验，5G的投资高峰也大概会是三年（2020年到2022年）。 事实上，中国联通此前也曾对外表示，5G的资本开支高峰主要集中在2020-2022年，这三年中国联通每年的网络开支计划都在700亿左右，其中5G的投资占到350亿左右。持续3年后，5G的投资就将开始进入下降阶段。 更重要的是，三大运营商目前最主要的增长来自于行业数字化，尤其是云业务。"增长在哪儿，就把钱投到哪儿是很正常的事。”杨光告诉数智前线，特别是运营商作为国有企业，肯定是要跟着国家打造数字经济、建设新一代基础设施的大政策走的。 刘丽辉则认为，三大运营商对云业务的布局还处于投资高峰期，预计在未来2年仍将保持高增长。就中国电信而言，云业务已经成为中国电信集团的最具增长潜力和资本市场影响力的业务，全集团对天翼云的投资和支持力度会持续加强，中国移动和中国联通也会不甘示弱，大力追赶。“单就云的投资上看，三大运营商2023年还会继续布局一市一池、加大自研力度、强化行业解决方案、扩大生态构建。”刘丽辉表示。 在她看来，随着业务面和行业面的不断扩展，运营商的云业务也将面临更复杂的需求，如分布式云、混合云架构、多云管理、行业定制化解决方案需求等，除了借助运营商省分公司的力量外，云业务部门也需要构建自己的云省分团队，配合或者负责业务拓展、服务交付、实施部署和售后运营服务能力。目前，天翼云已经开始着手布局，预计移动云、联通云未来也会跟进。

最近几天，人工智能领域有两件大事发生，分别是是“GPT-4”和百度“文心一言”的发布。或出乎意料、或冷嘲热讽，都不影响人工智能在积蓄数十载后的爆发态势。一场人工智能掀起的“数字工业革命”即将到来，而它波及到的将是每一个人。回望18世纪开始的三次工业革命，每一次都带来生产力质的飞跃，但在创造的同时，很多旧产业也被颠覆并走向灭亡。这一次，人工智能带来的变革与以往有相似也有不同，相似的是也会创造和颠覆，不同的是它不仅能够改变现实世界，也将成为打开虚拟世界大门的钥匙。首先，在人工智能赋能实体经济方面，其潜力已经被广泛认可，并在机器人、汽车、电商、医疗器械、智能终端等领域实现应用。比如在汽车行业，近年来新能源与自动驾驶成为最受关注的发展方向，而人工智能正是实现自动驾驶的核心技术。自动驾驶的价值不言而喻，将极大的提升生活生产效率。通过人工智能，以及视觉计算、雷达、GPS、监控设备等，计算机能够对汽车驾驶进行安全自主的控制。目前自动驾驶分级有驾驶员辅助、部分自动驾驶、有条件自动驾驶、高度自动驾驶、完全自动驾驶五个层级，而层级越高就越依赖人工智能技术。目前在国内，提供自动驾驶技术的企业成长迅速，如百度apollo、小马智行Pony、华为、文远知行WeRide、驭势UISEE等等。使用相关技术的车企更是十分常见，蔚来、小鹏、理想，以及特斯拉、宝马等等。在工业领域，人工智能同样提供者巨大的助力作用。比如在央视报道，江苏徐州一家大型装备制造企业的智能焊接车间里，自动导引车搬运材料、机械臂对挖掘机动臂进行焊接、智能检测系统对每一条焊缝精准质检等等，有众多工序都是由人工智能来高效完成。并且这样的数字化车间和智能工厂在中国已经有700多个，在生产效率方面，智能制造试点示范项目平均提高48%，而产品不良品率平均降低35%。还有在炼化、印染、家电等领域，中国智能制造的水平都处于世界领先位置。数据显示，截止2022年6月，国内人工智能核心产业规模已经超过4000亿元，并且预计在未来将实现加速增长。在数字经济领域，人工智能的应用价值同样不可小觑。近年国家大力发展数字经济，工信部数据显示，2012年到2021年，我国数字经济规模从11万亿元增长到45.5万亿元，数字经济在GDP占比由21.6%提升至39.8%，稳居全球第二。并且预计2022年数字经济规模或超50万亿元，GDP占比将升至41%。而人工智能正是数字化、数字经济发展的核心引擎。数字化实现了海量数据为计算机自主学习提供了丰富的资源，加速了人工智能的进程。同时，人工智能的发展也在强力赋能数字经济。比如人工智能工具可以帮助企业对市场趋势、前景和竞争对手进行预测，识别薄弱领域，并辅助业务决策等。根据Gartner数据显示，91%的企业参与了某种形式的数字化计划，87%的高级企业领导者表示数字化是重中之重。还有在互联网及虚拟世界、元宇宙等新兴领域方面，人工智能即将掀起一场生产力革命。自去年11月起，以ChatGPT为代表的的人工智能自然语言处理工具风靡全球，聊天、写文章、编代码、翻译，甚至还能写论文，可以说以一己之力带动了AIGC产业的强势崛起，国内众多企业纷纷表示跟进推出类“ChatGPT”产品。狂欢尚未平息，3月15日，美国人工智能研究实验室OpenAI又为ChatGPT发布了最新的GPT-4语言模型。相比前一代，GPT4的能力又有了质的飞跃，可以实现文字和图像的双向输入输出。甚至只需在纸上画一个网站的草图，并拍一张照片上传，GPT-4就可以迅速生成对应的网站。作为一个大型多模态模型，GPT-4在各种专业测试和学术基准上的表现甚至与人类的水平相当。在模拟难度极高的律师考试中，其可以以前10%的成绩成功过关，而GPT-3.5的得分在倒数10%。除此之外，GPT-4在复杂任务中会表现出更好的可靠性，并且更有创意，能够处理更细微的指令等。正是凭借着GPT-4带来的进步，人们再一次刷新了对ChatGPT的认知。在与其互动中，人们能感受到的不仅是智商，还有情商，玩梗、cosplay样样精通，这带来的也是更像人与人的交流，而这也为其商业化带来巨大的想象空间。过去，媒体等互联网从业者在内容生产上依赖个人的劳动，这正像现实中的农业社会，播种耕种到收获都需要一双手来劳作。但伴随着ChatGPT等人工智能工具的出现，内容生产将升级为“机器生产”，人工智能正像一个数字蒸汽机，改变了原有的内容生产方式，而这将极大的提升内容生产力。写作、绘画、编程、音乐创作、视频剪辑、翻译等等，ChatGPT等人工智能工具都可以实现辅助，甚至部分替代。目前网络上也出现了大量用户使用ChatGPT写小说、生成图片等行为，而这些很快将带动AIGC产业快速成熟。除此之外，在智能客服、直播等领域的应用同样广泛。还有虚拟世界中，甚至每一个NPC角色都可以通过人工智能实现个性化设定，以带来更加优秀的体验。当然，人工智能的崛起并非一朝一夕，如今的成就都是建立在数十年的积累上的。从1956年人工智能一词诞生至今，已经走过了六十多个年头，下面不妨让我们回顾其坎坷的发展历程~人工智能简史1950年，“计算机之父”Alan Turing提出设想：如果一台机器能够与人类开展对话而不能被辨别出机器身份，那么这台机器就具有智能。1951年，Marvin Minsky与他的同学建造了世界上第一台神经网络计算机SNARC，为人工智能的诞生奠定了基矗1956年，在Dartmouth学院举行的一次会议上，数学、心理学、工程学、经济学等多领域科学家共同确定了人工智能为一项研究学科。并且在会上，计算机专家John McCarthy提出“人工智能（artificial intelligence）”一词，标志着人工智能的正式诞生。1956 年，Arthur Samuel在IBM计算机开发国际象棋程序，并战胜当时的国际象棋大师。1959年，麦卡锡开发LISP语言，其成为后来数十年间人工智能领域最主要的编程语言。1965年，美国斯坦福大学E.A.费根鲍姆等研制了世界上第一个专家系统DENDRAL。1966年：麻省理工学院（MIT）的约瑟夫魏泽鲍姆（Joseph Weizenbaum）创建了一个交互式式“伊丽莎”（Eliza），用英语进行对话。伊丽莎可能是世界上第一个聊天机器人，代表了自然语言处理的早期实现，其目的是教计算机用人类语言与我们交流，1968 年，美国斯坦福研究所（SRI）研发的首台智能机器人Shakey，其具有运动、感知和解决问题的能力。1976 年，费根鲍姆研制MYCIN专家系统，用于协助内科医生诊断细菌感染疾病，并提供最佳处方。1976 年，斯坦福大学的杜达等人研制地质勘探专家系统 PROSPECTOR 。1979年，第一辆计算机控制的无人驾驶汽车斯坦福Cart诞生，它能在无人干预的情况下，在充满椅子的房间中成功驾驶。1980年，DEC（数字设备公司）研发了Xcon专家学习系统。20世纪80年代初，钱学森等主张开展人工智能研究。1983年，约翰莱尔德和保罗罗森布鲁姆与艾伦纽威尔合作，提出人类认知的架构SOAR。1985年，哈乐德科恩创建的自主绘图程序Aaron在AAAI全国会议上演示。1997年，IBM深蓝击败世界象棋冠军加里卡斯帕罗夫。1997年，Jürgen Schmidhuber和Sepp Hochreite提出递归神经网络框架“长短期记忆(LSTM)”。2000年，新奇玩具交互式机器人宠物KISMET商用，它是一款模仿人头部的机器人。2006年，Facebook、Twitter、Netflix等公司也开始使用人工智能。2011 年，IBM 开发的人工智能程序“沃森”( Watson )参加一档智力问答节目并战胜了两位人类冠军。2016年，李世石与AlphaGo进行围棋对战，最终1:4败。2017 年 7 月，国务院印发《新一代人工智能发展规划》，将新一代人工智能在国家战略层面进行部署。从发展脉络能够看出，经历起起伏伏，在过去的数十年人工智能一直没有成为时代的焦点，这与算力等技术及商业化路径等限制有关。但今非昔比，人工智能的应用已经彻底开启，无论是面向B端的行业企业，还是面向C端，都有相应的产品。一场人工智能吹起的风口扑面而来，而它蕴含的力量不亚于一次工业革命，相信很快每个人都能有所体会！

全球公有云市场持续扩张，IDC预计2026年规模超万亿美元。从全球范围来看，2021年公有云市场规模达3,307亿美元， 同比+32.4%。其中，2021年IaaS和PaaS市场规模同比增长约40%，SaaS市场规模同比增长超20%。根据Forrester预测， 2026年全球公有云市场有望达1万亿美元，对应2021-2026年全球公有云市场规模CAGR约25%。 预期中国公有云市场增速高于全球增速。根据IDC，2021年中国公有云市场规模达275.2亿美元，IaaS、PaaS、SaaS占比 分别为62%、15%、23%。根据IDC预测，2022-2026年，中国公有云市场会以复合增长率30.9%继续高速增长，增速高 于全球公有云25%的增速预期。IDC预计到2026年，中国公有云市场规模将达到1057.6亿美元，中国公有云服务市场的全 球占比将从2021年的6.7%提升为9.9%。技术趋势：开源为基，自研加速虚拟化技术：目前全球主要的公有云厂商大多采用的是开源技术XEN和KVM（现在以KVM为主流）。 云基础架构：海外公有云龙头AWS、Google、Azure都是用自研的产品技术体系。国内除阿里云是采用自研飞天系统 外，其他厂商大多采用开源Openstack架构或者基于OpenStack的二次开发。国内云计算需求：上云加速，兼顾效率与安全不同行业客户需求差异较大 ，行业增长动力从互联网向传统企业客户切换。政企客户：自主可控＆系统安全是关键，性能满足基本使用 。上云路径：政企客户更倾向于相对折中的混合云路线。出于对既有IT系统保护、数据安全考虑等，政企客户更倾向于折中的技术路线， 混合云是最可能的选择。根据2020年IDC进行的调研，73%的受访企业认为云原生技术的部署与运行环境从单一云环境向混合云、多 云环境（多种公有云环境，多种私有云环境，或不同公有云与私有云环境的混合）演进。相较于单一公有云或私有云环境，混合云的 部署架构更能满足企业核心业务系统实现平稳过渡、负载的弹性伸缩以及容灾等要求。例如，客户可以将面向客户交互的业务以及互 联网业务部署在公有云上，将核心业务系统通过私有云环境部署。国内云计算格局变化：运营商地位快速提升运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。 收入：我们看好未来运营商云计算收入增速高于互联网云厂商。最近三年，国内云计算市场竞争格局、行业成长主要驱动力等出现明显变 化。具有互联网背景的云厂商收入增速大幅放缓，而以天翼云、移动云为代表的运营商云收入增速显著超出行业平均。2021年，移动云、 天翼云、联通云收入分别为242亿、279亿、163亿元，均实现高速增长。我们预计2022年三大运营商的云计算收入均可以实现翻倍增长。 考虑到运营商云计算在云网融合、渠道下沉、自研能力、安全可信等方面的综合优势，我们预期，运营商云计算业务2022-2024年仍将保 持高速增长，收入增速将显著领先互联网云厂商。份额：天翼云IaaS国内排名第三，移动云排名第六，运营商云市场份额快速提升。2022年10月26日，IDC发布的《中国 公有云服务市场（2022上半年）跟踪》报告显示：2022年上半年中国公有云服务市场整体规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到 165.8 亿美元。其中 IaaS 市场同比增长 27.3%，PaaS 市场同比增速为 45.4%。从IaaS+PaaS市场来看，2022年上半年 同比增长30.7%。根据IDC数据，2022年上半年，天翼云IaaS份额同比增加1.4pcts至11%；IaaS+PaaS份额同比增加 1.1pcts至9.4%，天翼云 IaaS 跃居国内第三位，移动云laaS+PaaS排名提升到国内第六。资本开支：运营商持续加大对算力网络及云计算领域的投入。中国移动：公司预计2022年资本开支约为1,852亿元，算力网络资本开支约 480亿元。中国移动预计截止2022年末，公司对外可用IDC机架将达45万台（全年增加4.3万台），预计累计投产云服务器超66万台。中国 电信：公司预计2022年资本开支930亿元，产业数字化投资占比从19.9%提升至30.0%、绝对额增加106亿元。中国电信预计全年新增IDC 机架4.5万台、新增云服务器16万台。中国联通：公司预计a)2022年全年算网投资达到145亿元，同比提升65%；b)全年算力规模提升43%， c)云投资提升88%，d)MEC节点超过400个，e)覆盖城市超过200座，f)全年IDC机架有望达到34.5万架，较上年底增长3.5万架。运营商云优势：云网融合，优化成本和体验云网融合战略价值凸显，有望成为数字信息基础设施的核心特征。根据中国电信招股书的定义，云网融合是基于业务需求和技术创新并行 驱动带来的网络架构深刻变革，使得云和网高度协同、互为支撑、互为借鉴，同时要求承载网络可根据各类云服务需求按需开放网络能力， 实现网络与云的敏捷打通、按需互联，并体现出智能化、自服务、高速、灵活等特性。我们认为，云网融合并不是简单地将以云计算、边 缘计算等为代表的计算资源和以4G/5G、光网络、互联网等为代表的网络资源拼接在一起，而是通过新技术变革，使具有不同特征与不同 路径的两类信息技术互相渗透、互相影响，最终实现深度融合与创新，从而为数字化转型奠定坚实、安全的基石。云网融合为运营商云计算带来差异化竞争优势。2016年，中国电信在全球率先提出云网融合发展思路，坚持“网是基储云为核心、网随 云动、云网一体”的演进方向。当前，三大运营商加速推进云网融合发展，云网融合逐步成为运营商云计算的重要差异化优势。运营商云优势：安全可信，提升政企客户竞争力三大运营商在可信云14项云服务评估中通过数量领先。目前，可信云已开通云主机、对象存储等14项评估服务。中国移 动、中国电信、中国联通通过的数量分别为14、12、11项，通过数量位居行业前列，中国移动更是通过了全部的14项评估。 阿里云、腾讯云、华为云、百度云、优刻得、金山云通过的项目数量分别为10、12、12、3、8、8项。运营商云优势：渠道下沉，拓展行业和长尾客户三大运营商在全国拥有数十万客户经理，根据我们的产业调研，目前运营商对客户经理考核的指标中，云计算相关产品权重高于传 统语音、流量、宽带产品。规模庞大的运营商客户经理可以帮助运营商云计算渠道下沉，从而拥有更为广阔的客户资源，有助于运 营商云计算业务拓展行业和长尾客户。 根据移动云官网，移动云拥有5万人的客户经理团队，技术人员团队超11.6万人，为客户提供7*24小时的属地化支撑服务。 根据天翼云官网，目前中国电信充分调动3.7万客户经理，以及覆盖全国的政企服务体系，将云计算服务从省市下沉至区县，为客 户提供高质量、广覆盖的支撑赋能、售后运维服务。运营商云优势：机制改革，提升人才激励运营商云业务子公司地位提升，战略聚焦和体制改革成效突出。中国移动、中国电信、中国联通负责云计算的子公司分别为中移(苏州)软件技 术有限公司、天翼云科技有限公司、联通数字科技有限公司。 移动云：2014年，中国移动成立中移(苏州)软件技术有限公司。中移（苏州）软件技术有限公司是中国移动通信有限公司的全资子公司。公司 定位为中国移动云设施构建者、云服务提供者、云生态汇聚者。公司以移动云运营为中心，产品和服务在政务、金融、制造、交通、医疗等行 业得到广泛应用。截止2021年末，员工数2232人。目前中移(苏州)软件技术有限公司的产品包括“大云”系列产品和“移智”系列产品。“大云”系列产品中的大云云计算、大数据基础软件产品致力于构建新型企业云平台和大数据中心，“移智”系列产品主要针对不同行业需求，提供快速、敏捷、高效的定制化行业应用解决方案。运营商云优势：战略聚焦，资金投入快速增长三大运营商高度聚焦云计算发展，提高云计算战略地位。移动云2019年宣布实施“云改战略” ，将“移动云”作为全公司 最重要的战略性业务，全力推进云改四大工程，实现“N+31+X”布局，以三年进入云服务商第一阵营为目标。2012年，中国 电信云计算分公司成立；2018年，中国电信IT系统全面迁移至天翼云，推动数字化转型促高质量发展；2021年，中国电信 实施“云改数转”战略，并成立天翼云科技有限公司。联通云2021年12月在技术、产品、服务、生态四大方面进行全面升 级，并由原“沃云”品牌升级为“联通云”品牌。运营商云估值：盈利可期，估值弹性较大北美云厂商估值：PS、EV/EBITDA是AWS（Amazon Web Services）相对合适的估值指标，营收增速、盈利能力是影响估 值水平的主要因素。国内：由于国内云厂商尚未实现稳健的盈利能力，故我们主要参考AWS估值水平，并考虑收入增速和盈 利能力差异后给予PS估值。前期互联网云厂商高速增长时，主要参考AWS给予一定折价给出PS估值。 AWS的PS估值水平大致在10X-14X之间，此前阿里云估值相对AWS折价约80%，腾讯云估值相对AWS折价约50%。我们保 守认为运营商PS水平是AWS的30%-50%之间，则有望给予运营商云计算业务4X-6X的PS。我们认为，随着运营商云计算业 务的竞争和规模持续提升，运营商云计算的独立估值有望逐步得到市场认可，将对运营商带来较大的市值弹性。光芯片各速率以及国内外市场空间占比根据 LightCounting 并结合行业数据我们测算，2021 年全球光通信用光芯片市场规模为 146.70 亿元，其中 2.5G、 10G 及 25G 及以上光芯片市场规模分别为 11.67 亿元、27.48 亿元、107.55 亿元份额，占比分别为8.0%、18.7%、 73.3%。 结合 ICC 数据我们测算，2021 年我国光芯片厂商的销售规模为 37.37 亿元，占全球光芯片市场规模的25.5%。竞争格局：低速率国内占优、高速率海外主导的趋势2.5G/10G芯片：国产化水平较高，但部分型号产品仍存在较高技术门槛。 2021年2.5G国产光芯片占全球比重超过90%，其中源杰科技市占率7%； 2021年10G国产光芯片占全球比重约60%，其中2021年全球10G DFB激光器芯片市场中，源杰科技发货量占比为20% 。 但是部分型号国产化率依然较低（10G VCSEL/EML激光器芯片等，国产化率不到40%） 25G及以上光芯片：目前主要依赖海外，未来国内渗透率有望快速增长。 受到工艺稳定性、可靠性、供货能力及下游客户认证等因素影响，我国的光模块或光器件厂商仍然是优先采购海外的高速率光芯片。 根据ICC统计，25G光芯片的国产化率约20%，但25G以上光芯片的国产化率仍较低约5%。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

“以前订单是‘等靠要’做代工，现在通过跨境电商，我们自主品牌的产品可以直接销售到消费者手中，反馈的数据可以帮助我们第一时间了解用户痛点。”在浙江省杭州市从事外贸生意已有30余年的朱志良说。随着跨境电商贸易机制的逐步完善、国际物流网络的持续疏通，跨境电商渠道加快拓宽，越来越多的市场主体正通过这一渠道实现“买全球、卖全球”的“双向奔赴”。拓宽外贸渠道商务部电子商务司负责人日前介绍2022年网络零售市场发展情况时表示，跨境电商发展迅速。海关数据显示，2022年中国跨境电商进出口2.11万亿元，同比增长9.8%。其中，出口1.55万亿元，同比增长11.7%；进口0.56万亿元，同比增长4.9%。作为发展速度快、带动作用强的外贸新业态，跨境电商已成为中国外贸发展的新动能、转型升级的新渠道和高质量发展的新抓手。近年来，中国跨境电商综试区模式愈发成熟，在跨境电商发展中起到了重要作用。大力发展跨境电商等新业态新模式，有利于激发外贸主体活力，提升外贸运行效率，稳定外贸产业链供应链，实现产业数字化和贸易数字化融合。国务院日前批复同意在廊坊等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区（以下简称跨境电商综试区）。这是中国设立的第七批跨境电商综试区，至此，中国跨境电商综试区数量扩至165个。以第一个跨境电商综试区所在地浙江杭州为例，设立7年来，杭州共培育跨境电商卖家4.9万家，海外注册商标超过2000个，跨境电商进出口额超过1000亿元。在江苏，近3年跨境电商业务规模年均增长超过4倍，建成90余家跨境电商产业园和孵化基地，280多家海外仓覆盖“一带一路”等重点市场，成为稳住外贸基本盘的强劲新动能。如今跨境电商综试区已成为制度、管理和服务创新协同发展的跨境电商生态圈和载体，探索建立了以“六体系两平台”（即信息共享、金融服务、智能物流、电商信用、统计监测和风险防控“六体系”以及线上单一窗口和线下综合园区“两平台”）为中心的政策框架，面向全国复制推广近70项成熟经验和创新做法，有效助力外贸保稳提质。本土商品“卖全球”走进位于浙江省杭州市余杭区的三星羽绒大厦，浙江三星羽绒股份有限公司董事长朱志良正在浏览网站后台，了解用户消费偏好、交易额、商品页停留时间等重要数据。“通过在海外打造独立站，三星羽绒可以掌握风格、款式等大量前端销售数据，从而迅速锚定研发方向、调整产品生产。”朱志良说。“传统外贸是等着别人给订单，企业没有定价权。跨境电商让我们的一些企业找到了品牌出海的机会。”杭州市商务局跨境电商综试处处长武长虹说，跨境电商的本质是“互联网+跨境贸易+中国制造”，企业产品过硬，试验区做好各项服务保障，走出国门的中国品牌将越来越多。2022年11月24日，杭州跨境电商综试区启动“国货出海”计划，结合杭州重点产业带协会及跨境产业园资源，从国际市场洞察、商家培训、平台开店指导、专项权益激励等多维度，深挖产地优秀卖家，推动中国优质供给走向世界。在相关政策推动下，国货胶囊咖啡机品牌HIBREW实现从OEM（代工）到OBM（自主品牌）的转身，在更多海外市场打响知名度；小猴工具推出的智能测距仪年单品成交金额突破60万美元；渔猎将中国渔具远销至全球200多个国家及地区；投影仪品牌WEWATCH从零开始到年出口额达4000万元，只用了一年时间……一批中小外贸企业加快走向国际大市场。“跨境电商企业通过打造要素集聚、反应快速的柔性供应链，更好满足了消费者个性化、定制化需求。”商务部相关负责人表示，跨境电商大幅降低国际贸易专业化门槛，使一大批小微主体成为新型贸易的经营者。目前，在跨境电商综试区线上综合服务平台备案的企业已经超过3万家。坐在家中“买全球”在中国制造“卖全球”的同时，更多国内消费者也正通过跨境电商渠道“买全球”。今年春节期间，杭州跨境电商综试区下沙园区一派繁忙景象，一辆辆满载跨境电商进口包裹的卡车持续驶出园区，准备送往全国各地的消费者手中。“今年春节比往年忙多了，我们出货单量较去年同期增长了52.3%，零食、保健品、小家电等品类的销量显著提升。”杭州海库供应链管理有限公司关务负责人周东方说。随着跨境网购日益便利化，不少消费者会通过跨境电商进口渠道购买“洋年货”。海鲜等生鲜产品也成为广受中国消费者喜爱的外国商品。一只来自美国的波士顿龙虾，从捕捞到配送至中国消费者手中，可以有多快？17个小时，这是京东国际跨境生鲜给出的答案。京东国际上线跨境生鲜电商后，通过原产地直采及与大型供应商整合供应链资源，英国的冷冻即时披萨、印度的萨摩萨饼、日本的天妇罗国王虾、意大利手工意面以及各类进口雪糕、巧克力等全球生鲜食品以更好的品质、更快的速度送达中国消费者。此外，自京东开启跨境进口电商业务以来，已吸引了超过2万个品牌入驻，覆盖母婴、时尚、营养保健、个护美妆、3C数码、家居、食品等众多品类，遍及美国、加拿大、韩国、日本、澳大利亚、新西兰、法国、德国等国家和地区。业内人士认为，电商跨境业务是扩大国外优质产品进口、促进消费提质升级的创新实践，在丰富商品供给的同时，展现不同国家的文化特色和生活方式，使国内消费者足不出户即可购买来自世界各地的品质好物，体验当地特色风情。